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CFA-投资科学-1 投资科学背景知识


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一、金融学的三个分支

企业融资-企业融资

投资-投资

保险-保险

1.1公司金融 - Corporate Finance

解决公司内部问题,进行投融资决策,缓解管理者与股东的利益冲突。

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1.2 投资学 - Investment

面向个人或机构投资者,包括资产定价、资产配置和消费时机。

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二、什么是投资?

2.1 实体投资 Real Assets vs 金融投资 Financial Assets

投资形式不同

实体投资,需要自己建厂,买机器,雇人。

投资,你不需要这么做,你只需要通过股份来控制工厂未来现金流的分配权。

定价方式不同

实物投资,价格看起来是后向的——拿一个鸡蛋作为实物投资,它的价格是过去的成本投入,行业的平均利润率已经评估过了。

投资,价格前瞻——把一个鸡蛋当做金融投资,就是这个鸡蛋未来能产生的现金流的折现。比如这个蛋可以孵化出一只鸡,然后鸡以折扣率生下这个蛋。

NPV net present value 净现值不同

要投资一个实体,其NPV0是必需的。

对于金融投资,NPV总是=0。金融交易不产生价值(物物交换),但金融市场/资本市场提供的服务是有价值的。

三、金融市场的主要功能

3.1 资源配置 resource allocation

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3.2 价格发现 price determination

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3.3 消费择时 consumption timing

3.4 风险分担 risk sharing / transferring

四、市场类型

1.形式:直接搜索市场,买卖双方直接交易。

形式:经纪人市场,一个中介市场,由中间商撮合,收取服务费。

形成3:二手市场经销商市场,二手方囤积大量资源赚取差价。

形式:拍卖市场拍卖市场

自上而下,交易量增加,交易效率提高。

一级市场 The primary market

broker 市场

投行在IPO中扮演经纪人的角色,获取中介服务费。

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二级市场 The secondary market

auction 市场

场内公开竞价

例如:纽约证券交易所

dealer 市场

OTC-在柜台上

买卖双方都有大量库存,同时报买价和卖价,赚取差价。私下协商协调交易。

比如:纳斯达克

五、投资者分类(按照动机分类)

hedger 对冲者 -- 只求安全,不求收益

比如石油生产商,担心三个月后价格下跌,通过一些金融工具提前锁定价格。

对冲基金

speculator 投机者 -- 主动追求收益

arbitrager 套利者 -- 100%获利才进入市场

贪婪,只有100%确定盈利才会入市。

套利机会稍纵即逝。

六、投资品种

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